21-04-2006

Casino Guichard

Non è un caso che tra gli ultimi titoli che ci rimangono da analizzare ci sia una prevalenza di società francesi. La Francia, dopo la recente bocciatura della riforma sul lavoro giovanile (l'equivalente della legge Biagi) è oggi insiema all'Italia il paese più a Rischio per la carenza di volontà nell'affrontare le riforme istituzionali di cui vi sarebbe bisogno. Le aziende con forte presenza nazionale e a ad alto costo del lavoro sono quindi quelle a nostro parere più a Rischio. Casinò Guichard è l'altra grande catena di distribuzione, insieme a Carrefour, meglio diversificata della prima all''estero (Casino' ha più di due terzi del fatturato concentrati in Francia). La politica è come quella di Esselunga in Italia, quella di portarsi gradualmente sempre più verso prodotti a marchio proprietario sia sugli iper che sui supermercati. Se a livello internazionale le vendite sono cresciute del 60%, la crescita in Francia è stata nel 2005 solo del 2%. Il gruppo ha un' elevata presenza in America ma a parte Taiwan nessuna presenza in paesi ad alta crescita dell'area asiatica.

Le principali stime per il 2005 (il bilancio non è ancora chiuso), in milioni di euro sono:

Fatturato 22800
Ebit 1700
Utile netto 530
Price earnings 11
Dividend Yield 3%

Nonostante le valutazioni siano a buon mercato, nutriamo scarsi dubbi sulla capacità del gruppo di migliorare i margini. Il nostro giudizio a 61 Euro (prezzo più o meno invariato da 12 mesi) è negativo.