24-09-2012
Obbligazioni in Dollaro Canadese, di Nuovo Interessanti
| Nuove falle nel bilancio greco, secondo "Der Spiegel" venti miliardi e nuove fantasie sull'ipotesi di mandare a Leva il fondo salvastati sino a portarlo a due triliardi di capienza globale. Il mercato non ha ancora capito che la qualita' del credito che riceve il Meccanismo di Stabilita' e' la stessa delle cose che andrebbe eventualmente a comprare. Se il fondo compra obbligazioni delle banche spagnole, emettendo a sua volta obbligazioni, non e' possibile che queste ultime emissioni paghino un tasso corrispondente al massimo Rating che il fondo continuerebbe ad avere. Gia' oggi, con trenta miliardi di capitale versati (non cinquecento) e centodieci miliardi di obbligazioni emesse, il fondo salvastati, che vi confluisce, paga sulle proprie emissioni tassi superiori a quelli del governo francese. Se in piu' si decidesse di mandare a Leva il fondo la qualita' delle sue emissioni diminuirebbe ulteriormente, sino a non rendere conveniente per l'Europa di indebitarsi attraverso questo veicolo. Con mercati azionari che dopo la grande salita dei mesi scorsi potrebbero iniziare ad accorgersi che non molto e' cambiato, crediamo valga la pena di scommettere su un ritorno della volatilita' per i mercati, noi siamo entrati troppo presto al portafoglio cambi sintetici con uno strumento che punta su questa ipotesi e per l'obbligazionario, su quei mercati dove non si sono varati interventi di tipo monetario. Tre sono le aree, l'Australia, ma ci sembra evidente che quella economia inizi a risentire in modo significativo del rallentamento cinese, la Gran Bretagna, la sterina ha gia' messo a segno un discreto rialzo, e il Canada. Qui aggiungeremo oggi un titolo al nostro portafoglio obbligazionario. Su quei mercati e' sempre meglio acquistare nel pomeriggio, quando sono aperti, perche' i prezzi riflettono una maggiore liquidita'. |