18-02-2005
Orientamenti per il 2005
 Dati macroeconomici e mercati finanziariLe 3 domande che i mercati si ponevano ad inizio 2004 erano: - la ripresa economica globale e'' sostenuta ? - quando finira'' il ciclo espansionista della politica monetaria ? - fin dove arrivera'' la discesa del dollaro ? Queste domande a fine 2004 erano diventate: - timori di pressioni inflazioniste - dubbi sulla velocita'' di aumento dei tassi da parte delle banche centrali - l''euro ha raggiunto il suo livello massimo ? - quale e'' il vero ritmo di crescita prospettica ? - che impatto ha il prezzo del petrolio in rialzo sulla riprsea economica e sull''Inflazione ? Lo scenario macro economico 2005 per gli USA prevede: - una crescita USA meno elevata nel primo semestre 2005 per l''aumento dei tassi, che riduce la propensione al consumo, per un mercato del lavoro ancora debole e per la diminuzione dell''impatto della spesa pubblica. - i livelli del petrolio scontano le tensioni geopolitiche ma comunque la tendenza a medio termine resta al rialzo. l''aumento del petrolio spinge lì''Inflazione. - un lento e progressivo rialzo dei tassi da parte delal FED. - Inflazione prevista 2,4% (2,7% nel 2004) - crescita del Pil prevista 3,0% (4,3% nel 2004) - tassi a breve, crescita dal 1,85 % al 2,85% previsto per dicembre 2005 Lo scenario macroeceonomico 2005 per l''EUROPA prevede: - una crescita economica trainata piu'' dall''export che dalla domanda interna che resta debole. - una Inflazione tendenzialmente bassa che ha raggiunto il sio massimo (2,5%) a meta'' 2004, il ribasso del dollaro potrebbe compensare il rialzo del petrolio. - la Banca Centrale non dovrebbe ritoccare i tassi quanto quella USA. - Inflazione prevista 1,9% (2,3% nel 2004) - crescita del Pil prevista 1,8 % (1,8% nel 2004) - tassi a breve, crescita dal 2,1% al 2,68% previsto per dicembre 2005 Cosa fare in questo scenario diminuire l''esposizione in: - liquidita'' - titoli tasso fisso USA mantenere - titoli tasso fisso europa - titoli tasso fisso mercati emergenti aumentare l''esposizione in: - fondi azionari USA - fondi azionari europa - fondi azionari asia - fondi alternativi/hedge Memo non comprate azioni ma fondi |