16-11-2016
Tassi, il Mercato Ha Aspettative Irrealistiche
| Dollaro alle stelle, trascinato contro euro dalla diferenza di duecento punti base con il Bund tedesco, uno Spread irragionevole, e da aspettative di grande impilso fiscale dalla nuova amministrazione fiscale. I tassi sul decennali sono aumentati di circa un terzo in poco tempo e ora crediamo, a 2,3% sul decennale, incorporino attese di crescita economica non sostenibili. La forte sensazione è che il mercato sia stato pilotato al rialzo da una Azione concertata delle banche di investimento, che si sono costruite una storia di crescita intorno alle elezioni americane. Crediamo la borsa americana sia nel complesso da vendere aggressivamente, anche perchè qualsiasi investimento estero avviene ad un livello del dollaro che quasi certamente porterà perdite sulla divisa. I settori cui la borsa ha attribuito più possibilità di riscatto sull'onda della vittoria di Trump, ovvero le infrastrutture, i servizi sanitari, il settore energetico, vengono progressivamente sostituiti nei nostri portafogli con titoli meno sensibili a questa irragionevole aspettaitve di rpresa del ciclo economico |