11-01-2018
Tassi, Sono Quelli che Decidono sul Futuro dell'Azionario
| Al due per cento sul decennale del Btp lo stock di debito pubblico italiano torna a crescere stimeremmo di una cifra intorno ai venti miliardi di euro, che da qualche parte vanno trovati. Promesse elettorali a parte, non c'è un solo programma di tagli che sia sostenibile ma evidentemente molti elettori ci credono se politici sempre più disonesti o incompetenti li presentano. In caso di aumento di tassi, la borsa italiana ci sembra inseme a quella spagnola la più a Rischio. Il Bund allo 0,5% non è certo un problema per le aziende tedesche ma tipicamente scatena un ampliamento degl Spread con il debito dei paesi periferici, In questi giorni la stampa Finanziaria è occupata a cercare di dimostrare che i tassi in Portogallo salgono più che in Iitalia ma l'impatto sul nostro debito è molto più serio. Negli Stati Uniti, le banche si avvantaggerebbero dell'aumento di tassi ma non crediamo probabile che Trump riesca a passare la cancellazione del Dodd-Frank Act, mentre a questo punto la borsq ci scommette. L'aumento pesa in modo particolar sulle aziende che bruciano cassa e devono emettere obbbligazioni, come Tesla, che però è chiaramente sostenuta in borsa da una serie di banche di investmento che evidentemente hanno in mente di piazzare altre quote di questo bluff sempre più evidente ad investitori istituzionali. Sicuramente il farmaceutico è il settore più indenne all'aumento dei tassi, perché tipicamente ricco di cassa e povero di debiti. |