29-03-2012
Titoli di Stato, Tempo di Accorciare le Scadenze
| Oggi collocamento sulla parte lunga della curva che, speriamo di essere smentiti, crediamo confermerà la forte anomalia introdotta dalle operazioni di liquidità della Bce: i titoli a breve, e' stato ieri il caso con i Bot, continuano ad essere piazzati con relativa facilità a tassi decrescenti, perchè le banche utilizzano quella liquidità riecvuta quasi in regalo per acquisti a scadenze brevi, da cui eventualmente e' facile uscire. Ieri i i Bot semestrali sono andati a poco più dell'uno per cento, segno che l'operazione di "Carry trade", quella per cui le banche prendono denaro all'uno per cento dalla BCE e lo rimettono in titoli di stato, sta per finire. Allora o gli istituti di credito replicano questa operazione speculativa sulle scadenze lunghe, ma vuol dire impegnarsi per un periodo più esteso della scadenza del prestito BCE, o i tassi sono crediamo destinati a salire. Inoltre a giudicare dall'ammontare di Bot piazzati in questi primi tre mesi scommetteremmo che almeno per ora le banche italiane la liquidità che hanno preso dall'istituo centrale l'hanno già impiegata quasi tutta. Crediamo che in generale sia una buona idea aumentare la componente obbligazionaria investita in divisa estera, soprattutto dopo il recente rafforzamento dell'euro. e diminuire la scadenza media in portafoglio sui titoli di stato, sotto i tre anni. Siamo coscienti delle limitazioni operative che i detentori di conti on-line incontrano nell'acquisto di titoli obbligazionari esteri. Vi sono perraltro alcuni ETF che investono in titoli di stato esteri che sono disponibili sulle maggiori piattaforme. I costi sono più alti che per l'acquisto diretto di obbligazioni, ma crediamo che con le elezioni greche alle porte , dove il WSJ crede possibili scenari estremi http://online.wsj.com/article/SB10001424052702304177104577305691587114600.html e l'aggravarsi della situazione spagnola avere obblgazionario estero in portafoglio rappresenti una diminuzione e non un accrescimento del Rischio. Ricordiamo di avere iniziato un servizio di consulenza personalizzata di cui si trova nota nel bottone verde in home page, svolto sia su banche convenzionate con noi che su piattaforme terze. |