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16-01-2012
Crisi del Debito, Prossima Fermata la Germania
| Avevano tutti dato come un successo a dicembre l'"accordo" in sede UE sullo scambio di debito "volontario" per la Grecia. L'accordo o quello che si riteneva tale dava per scontato che i creditori accettassero lo scambio di obbligazioni vecchie con altre piu' lunghe con un taglio del cinquanta per cento. Quello che si erano dimenticati di dire era che i creditori richiedevano un premio a scadenza per sottoscrivere le nuove obbligazioni, una specie di Opzione call, tale per cui se la Grecia avesse risanato in parte il proprio debito avrebbero pagato a scadenza cedole maggiori di quelle inizialmente concordate. Quello che chiedono i creditori, ora appare evidente, farebbe ripiombare a termine la Grecia esattamente nella stessa posizione in cui si trova oggi. Di qui l'ipotesi forte di Bill Gross, numero uno di Pimco che la Grecia sia prossima a dichiarare Default. L'ipotesi sembra realistica perche' la settimana scorsa diversi funzionari tedeschi si sono affrettati a dichiarare che oggi questo evento non avrebbe conseguenze significative in area euro. Una pero' la avrebbe di certo, che banche francesi e tedesche dovrebbero a quel punto registare le minusvalenze sul vecchio debito greco. Poiche' e' oramai evidente che debito pubblico e bilanci delle banche vanno in tandem, questo porterebbe nei prossimi mesi alla perdita della tripla A anche per la Germania. Nel frattempo il Bund Future viaggia a livelli mai raggiunti prima. Ai portafogli Intra-day apriamo posizioni corte sullo strumento. |