Le recenti vicende hanno evidenziato, se ve n’era bisogno, l’inadeguatezza dei tradizionali sistemi per la previsione dei cicli economici e dell'andamento dei mercati finanziari. Si impone allora la considerazione di nuovi indicatori ; al proposito è necessario distinguere in modo chiaro se l'oggetto è il sistema di previsione che riguarda l'andamento del ciclo economico, ossia quello che ha come riferimento il prodotto interno lordo, o l'andamento del mercato azionario. L'andamento del ciclo economico e quello del mercato azionario sono solo in parte correlati e tuttavia possono trovare causa in fattori diversi. I rilevamenti storici dimostrano che l'andamento del mercato azionario tende a precedere quello del ciclo economico (“buy the rumor sell the news”). Tuttavia spesso i mercati hanno avuto dinamiche non solo anticipatrici ma anche contraddittorie a quelle del ciclo economico.

Se la storia insegna che poco puo’ essere fatto per prevedere i punti di svolta, soprattutto se traumatici, del ciclo economico, e’ possibile invece compiere qualche sforzo per costruire un “superinidice” con valore previsivo sull’andamento dei mercati. Mentre l’analisi microeconomica ha messo a punto strumenti accettabili per la valutazione del valore intrinseco della singola azienda, il “market timing” rimane infatti ancora un misto di stregoneria e fortuna. Diversi analisti hanno dovuto il loro improvviso successo al fatto di prevedere un evento traumatico (Garzarelli, Roubini..) tranne poi spesso mancare il successivo.

Vanno quindi studiate le effettive determinanti del valore e della remunerazione degli investimenti azionari. Hanno peso decisivo i fattori fondamentali di natura economica e Finanziaria che concorrono a spiegare l’andamento dei livelli di redditività, la crescita del valore patrimoniale ed in particolare il costo del capitale, il piu’ importante per incidenza relativa sul valore dei titoli azionari.

Non possono pero’ essere trascurate le dinamiche che riguardano le ragioni di scambio tra la domanda e l'offerta.Per rispondere a questa esigenza è quindi necessario utilizzare anche alcuni indicatori di analisi tecnica. Quelli presi qui in considerazione sono pensati per dare indicazioni su un periodo di tre/sei mesi.

Valueadvisers (www.valueadvisers.com) , associazioni di professionisti cui partecipano gli scriventi, ha messo a punto un indice di previsione sui mercati che si propone di individuare i trend di mercato a tre/sei mesi : esso e’ appunto un composito di fattori fondamentali e tecnici.

La rilevazione sara’ settimanale e Borsa e Finanza ne pubblichera’ il valore su base mensile a partire da fine gennaio 2010.

L’indicatore, assieme ad una serie di commenti settimanali sui suoi componenti, sara’ venduto attraverso il sito di Finanze.net.a partire da Febbraio 2010.

Successivi progetti riguardano la Quotazione di un ETF ad esso collegato.

Stefano Cordero si Montezemolo

Alessandro Milesi